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造纸包装行业Q3综述:造纸包装关注成本改善主线
 
 2022-11-18 金融界

  收入端受多元因素扰动短期承压,细分板块业绩分化。22Q1-3轻工板块样欧宝体育网页版登录收入合计3440.18亿元,同比+8.2%,其中Q3实现收入1220.9亿元,同比+5.2%;22Q1-3板块归母净利润合计178.28亿元,同比-34.1%,其中Q3实现归母净利润74.79亿元,同比-4.4%。前三季度板块毛利率19.81%,同比-3.6pct,其中Q3毛利率19.65%,同比-1.6pct;前三季度归母净利率5.18%,同比-3.3pct,其中Q3归母净利率6.13%,同比-0.6pct。

  纸企利润普遍承压,Q3归母净利润14.63亿元,同比-37.5%。当前,针叶浆价格已有所松动,阔叶浆目前仍高位盘整,伴随Arauco、UPM阔叶浆产线投产,木浆市场中期供应量有望增加,且浆价回落与纸价下调间存在一定的滞后性,纸企利润有望修复。特种纸受益竞争格局优化及产业附加值,伴随产能逐步投放业绩或将触底反转,建议关注【仙鹤股份】、【五洲特纸】、【华旺科技】;大宗纸板块建议关注龙头【太阳TVT体育官网网页版】。

  包装:龙头份额稳步提升,成本端压力有望逐步缓解。2022Q1-3包装板块收入749.16亿元,同比+9.4%,其中Q3收入270.76亿元,同比+11.7%。纸包装板块中,裕同科技通过收购优质资产拓展新业务增长点、不断深化大客户合作,行业需求承压的情况下Q3收入同比+22.0%,环比Q2加速增长。22Q1-3包装板块归母净利润43.67亿元,同比-8.2%,其中Q3实现15.99亿元,同比+3.1%,Q3同比增速由负转正。主要原材料白卡纸、铝价、镀锡板22Q3均价环比Q2分别下降9.62%、10.78%、11.57%,伴随成本端压力逐步缓解,毛利率、净利率Q3跌幅收窄。包装板块推荐【裕同科技】,公司作为3C包装优势企业,大包装战略逐步推进,盈利能力拐点向上,公司凭借高生产效率、强研发实力、贴近式产能布局,核心客户中的份额有望逐步提升。


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